在IPO节奏阶段性收紧的背景之下，今年以来仅新增受理1家公开发行申请，但已有45家拟IPO或拟公开发行的企业终止审核。这45家企业中，17家申请沪市IPO（主板10家，科创板7家），12家申请深市IPO（主板1家，创业板11家），16家申请北交所公开发行。其中，兔年最后一周（2月5日~2月9日）有7家拟IPO或拟公开发行的企业终止审核。值得关注的是，2014年开年以来，北交所IPO撤回量创新高。其中，1月份终止审核的企业数量达到11家，单月终止审核量首次上两位数。就在兔年最后一个工作日（2月9日），证监会释放对IPO强监管的信号，对已经撤单的上海思尔芯技术欺诈发行违法行为作出行政处罚。证监会表示，将坚持“申报即担责”，对于涉嫌存在重大违法违规行为的，发行人和中介机构即使撤回发行上市申请，也要一查到底。今年以来45家IPO终止审核，北交所不到2个月终止16家兔年最后一周（2月5日~2月9日），沪深交易所有5家拟IPO企业终止审核，北交所2家拟公开发行企业终止审核，均为主动撤单。其中，2家申请沪市IPO，分别为认养一头牛控股集团股份有限公司、 澎立生物医药技术（上海）股份有限公司；3家申请深市IPO，分别为四川科瑞德制药股份有限公司、上海新研工业设备股份有限公司、珠海精实测控技术股份有限公司；2家申请北交所公开发行，即：上海鸿辉光通科技股份有限公司、富耐克超硬材料股份有限公司。类似的终止审核情况情况已经成为常态，今年以来至2月18日，沪深北三大交易所共有45家拟IPO或拟公开发行的企业终止审核。绝大部分企业主动撤单。这45家企业中，43家因撤单而终止审核，占比95.56%；剩下的2家，1家（浙江胜华波电器股份有限公司）因为上会被否而被终止审核，另1家（北京蓝色星际科技股份有限公司）则因为中止审核后未能在三个月内消除中止审核情形或补充提交有效文件，而被终止审核。从保荐机构的情况来看，45家企业中，中信证券保荐了7家，中信建投保荐了5家，中金公司和民生证券均保荐了4家，中原证券、长江证券承销保荐、开源证券、华泰联合均保荐了2家，其余券商则是仅保荐了1家。值得关注的是，2014年开年以来，北交所IPO撤回量创新高。截至2月18日，今年以来北交所终止审核的企业数量达到16家，其中1月份终止审核的企业数量达到11家，单月终止审核量首次上两位数。在北交所终止审核的IPO项目中，企业业绩增长和营业能力也频繁受到监管关注，多家IPO终止企业曾因“业绩下滑”遭监管部门问询。北交所终止审核数量增加的背后，公开发行受理项目在不断增加。2023年9月1日，证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》（下称“深改19条”）。随着“深改19条”政策陆续落地，叠加市场等多重因素影响，北交所迎来突破性发展，其中转板制度、直接IPO政策受到市场及拟上市公司较多关注。自2023年9月至2024年2月18日，A股市场新增IPO受理项目共104家，其中，北交所新增受理项目达到73家，占比为70%。2月6日，北交所发布消息称，近期制定了《推动提高北交所上市公司质量行动方案》。其中包括优化上市审核和持续监管，持续提升上市审核质效，引导保荐机构把好上市公司质量关，防止“带病闯关”。首例IPO主动撤单后仍被重罚，涉及欺诈发行2月9日，兔年的最后一个工作日，证监会释放对IPO强监管的信号。证监会发布消息称，对上海思尔芯技术股份有限公司（原名：上海国微思尔芯技术股份有限公司，下称“思尔芯”）申请科创板首发上市过程中欺诈发行违法行为作出行政处罚。该案系新《证券法》实施以来，发行人在提交申报材料后、未获注册前，证监会查办的首例欺诈发行案件。思尔芯的IPO申请于2021年8月24日获得受理，同年9月22日进入已问询环节。证监会于2021年12月对其实施现场检查，发现该公司涉嫌存在虚增收入等违法违规事项。2022年7月，思尔芯撤回发行上市申请。证监会对其涉嫌欺诈发行行为进行了立案调查和审理。经查，思尔芯在公告的证券发行文件中编造重大虚假内容，其《招股说明书》第六节“业务与技术”、第八节“财务会计信息与管理层分析”涉及财务数据存在虚假记载，2020年虚增营业收入合计1536.72万元，占当年度营业收入的11.55%，虚增利润总额合计1246.17万元，占当年度利润总额的118.48%。对此，证监会对思尔芯处以400万元罚款；对时任思尔芯董事长黄学良，时任思尔芯董事、首席执行官、总经理ToshioNakama分别处以300万元罚款；对时任思尔芯董事、资深副总裁林铠鹏，时任思尔芯董事、资深副总裁、董事会秘书熊世坤分别处以200万元罚款；对时任思尔芯首席财务官黎雄应处以150万元罚款；对时任思尔芯监事会主席杨录处以100万元罚款。“实行注册制，强调以信息披露为核心，发行上市条件更加多元包容，发行上市全过程更加规范、透明、可预期。但实行注册制，绝不意味着放松质量要求，在把选择权交给市场，强化市场约束的同时，审核把关和法治约束也将更加严格。”证监会称。证监会表示，下一步将依法从严打击证券违法活动，进一步加大新股发行领域现场检查、现场督导、稽查执法力度，压实发行人信息披露责任和中介机构“看门人”责任。对财务造假、欺诈发行等违法违规行为，证监会将以“零容忍”的态度坚决予以严厉打击，切实维护市场秩序，保护投资者合法权益。
首例IPO撤单后仍因欺诈发行被重罚的消息，引发市场高度关注。新春上班伊始，在证监会召开的座谈会上，也有参会代表建议严把IPO准入关。这是否意味着未来IPO监管将会更加严格？多位受访人士告诉第一财经记者，以后IPO监管会更严，一方面现场检查覆盖面可能更广、检查力度更大，另一方面处罚会更严格，相较以前出具警示函，未来可能实质性处罚会更多。记者获悉，后续很可能进一步加大拟上市企业的督导检查力度，大力整治财务造假，对“带病闯关”形成更有力的震慑，倒逼发行人提高申报质量、中介机构提高执业水平。就配套制度而言，南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，需要进一步完善退市制度、投资者保护制度等相关制度，为市场健康发展提供更有力的制度保障。业内：IPO监管将会更严2月9日，兔年的最后一个工作日，证监会发布公告称，对上海思尔芯技术股份有限公司（原名：上海国微思尔芯技术股份有限公司，下称“思尔芯”）申请科创板首发上市过程中欺诈发行违法行为作出行政处罚。思尔芯及相关责任人合计被罚没1650万元。该案系新《证券法》实施以来，发行人在提交申报材料后、未获注册前，证监会查办的首例欺诈发行案件。这一消息发布后，引发市场高度关注和热议。田利辉认为，思尔芯被处罚这一案例向市场释放了非常明确的信号，即证监会对于欺诈发行行为是零容忍的。不合格企业不要试图蒙混过关。这不仅是对思尔芯一家公司的处罚，更是对所有正在或准备申请上市的公司的警示。企业不应有任何形式的欺诈行为，而应真实、准确、完整地披露信息。有报道称，目前针对上市失败企业的严惩主要针对公司本身，接下来为其提供包装的投行、会计师事务所等中介机构也将受到监管警示函以外的实质性重罚。与此同时，目前交易所正在倒查IPO企业十年财务数据，一些已经撤回材料的企业也在倒查范围。对于交易所倒查IPO企业十年财务数据一事，有接近监管的人士称，尚未听说此事，不过以后IPO监管会更严，监管窗口已前移至IPO受理阶段。“目前我们部门好像没有接到这样的倒查通知。”一位IPO律师对第一财经记者称。一位券商投行高管认为：“大的方向可能是这样，但方法和范围不一定，目前监管在调研阶段，可能还没那么快实施。”思尔芯是因为现场检查被发现存在违法违规事项的。思尔芯的IPO申请于2021年8月24日获得受理，同年9月22日进入已问询环节。证监会于2021年12月对其实施现场检查，发现该公司涉嫌存在虚增收入等违法违规事项。2022年7月，思尔芯撤回发行上市申请。证监会对其涉嫌欺诈发行行为进行了立案调查和审理。经查，思尔芯在公告的证券发行文件中编造重大虚假内容，存在财务造假。2014年以来，证监会持续对首发企业开展现场检查，查处信息披露违法违规行为。2021年1月29日，证监会正式发布了《首发企业现场检查规定》（下称《检查规定》），将注册制板块纳入现场检查范围，现场检查对象确定包括问题导向和随机抽取两种方式。此后，常态化现场检查被作为IPO全链条监管的重要手段，以及书面审核问询的补充。2023年11月，证监会对《检查规定》进行了修订，强化“申报即担责”，检查对象确定后，检查对象撤回发行申请不影响检查工作的实施，也不影响证监会和交易所依法依规对检查发现的问题进行处理。此前，根据现场检查和审核情况，监管也对一些存在违规行为的拟IPO企业予以监管警示、纪律处分等。“在现有举措之外，还需要进一步加大执法力度，对于违法违规行为要严惩不贷，让违法者付出沉重的代价。同时，还需要推动监管市场化，鼓励和保护投资者参与违法违规行为的督查和打击。此外，还需要加强投资者教育，提高投资者的风险意识和自我保护能力。”田利辉称。将“严”在哪些方面？继思尔芯因欺诈发行被行政处罚之后，2月18日至19日，新春上班伊始，证监会召开系列座谈会“问计”市场各方。其中，与会代表建议严把IPO准入关。其实，近年来IPO也处于强监管的状态。有多家IPO企业撤单或者终止审核。据第一财经统计，在全面注册制下，2023年A股市场共有271单IPO终止审核，其中上交所终止92单、深交所终止140单、北交所终止39单。另外，上交所有4家企业终止注册，深交所有5家企业终止注册。2024年以来仅新增受理1家公开发行申请，但已有45家拟IPO或拟公开发行的企业终止审核。其中，43家因撤单而终止审核，占比95.56%；剩下的2家中，1家因为上会被否而被终止审核，另1家则因为中止审核后未能在三个月内消除中止审核情形或补充提交有效文件，而被终止审核。再看现有排队的IPO企业情况，根据Wind数据，截至2月20日，有逾700家IPO企业处于排队状态。那么，未来若IPO更加趋严，将可能严在哪些方面？有参会代表提出，IPO应该首先重视质量，为投资者提供优质投资标的，对于新股上市后业绩变脸应当加强遏制。据记者了解，证监会正评估总结近年来发行监管工作实践，更加聚焦严把IPO准入关，从源头上提高上市公司质量等方面，研究完善相关政策机制。重点是更加突出发行上市审核监管全链条的把关。证监会、交易所、派出机构都会加强发行上市监管，压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任。另外，驻证监会纪检监察组前期已经在沪深交易所设立了驻点小组，也会进一步加强监督。上述IPO律师认为，未来现场检查覆盖面更广、检查力度更大是重要的一方面，另外处罚会更加严格，相较以前出具警示函，未来可能实质性处罚会更多。“未来IPO监管需要落实穿透式监管，提升信披质量，开展财务核查，质询内部控制。在加大监管力度的同时，也需要完善相关的法律法规和配套制度，为高质量监管提供更有力的支持和保障。”田利辉称。就应对举措而言，上述IPO律师称，目前新政策尚未出来，待后续看看是否有具体措施再做考量。
